2025年一季报点评：业绩边际回暖，资产质量稳健

公司2025年一季度业绩增速较去年回升，营收和归母净利润分别同比增长3.53%和3.13%。一季度营收增速小幅回落，但利润增速回升，年化加权平均ROE为11.52%，较2024全年提升0.46个百分点。

规模保持扩张，对公及票据贷款拉动信贷新增。一季度末总资产同比增长8.77%至2668.01亿元，贷款同比增长11.47%至1606.68亿元，存款同比增长9.28%至2288.80亿元。新增信贷投放94亿元，其中对公及票据贷款分别投放53亿元和-7亿元，对公及票据贷款是主要拉动因素，个人贷款规模延续缩量趋势。

净利息收入实现同比增长。虽然净息差持续收窄但降幅有限，一季度净利息收入8.90亿元，同比增长5.08%，主要得益于生息资产规模扩大。

非息收入同比微增，投资收益贡献较大。一季度非息净收入4.60亿元，同比增长0.66%，其中投资收益4.37亿元，同比增长43.28%，手续费净收入0.56亿元，同比下降12.50%。

不良较低，关注回落。一季度末不良贷款率0.78%，较年初持平，拨备覆盖率430.60%，较年初下降27个百分点，关注率0.52%，较年初下降0.03个百分点，资产质量保持稳健。

投资建议：略微下调盈利预测并前推一年，预计2025-2027年归母净利润为23.58/24.84/26.31亿元，对应同比增速为4.7%/5.3%/5.9%，摊薄EPS为1.07/1.13/1.20元，当前股价对应PE为5.1/4.9/4.6x，PB为0.52/0.48/0.44x，维持“中性”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。