核心观点
- 市场分析
- 国内：等待政策落地，景气恢复。货币政策方面，央行启用公开市场买断式逆回购操作，10月开展了5000亿元。宏观政策方面，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，关注新一轮债务置换，规模或将达到6万亿至10万亿元。经济数据方面，10月官方制造业PMI为50.1。风险因素方面，中美经济工作组会谈中方表示一揽子增量政策规模较大，具体安排预计将于11月通过法定程序后予以公布；中美金融工作组进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。
- 海外：等待美国大选，货币谨慎。货币政策方面，日本央行按兵不动。宏观政策方面，美国财政部下调四季度联邦借款预估至5460亿美元（7月预估5650亿美元），季度再融资维持长债拍卖规模和指引不变。美国经济方面，9月JOLTS职位空缺744.3万，不及预期；10月ADP就业人数超预期增至23.3万；10月非农新增就业人数降至1.2万，8月和9月合计下修11.2万；上周首申人数 21.6万，低于预期；三季度实际GDP增长2.8%不及预期，核心PCE物价指数上涨2.2%超预期，9月核心PCE物价指数同比涨2.7%，环比涨幅创六个月最大。非美经济方面，欧元区三季度GDP同比初值0.9%好于预期，德国10月CPI初值同比增长2.4%，欧元区10月核心CPI涨2.7%。风险因素方面，日本执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位；伊朗称将给以色列难以想象的回应。
- 策略
- 全球：波动率短期走升，策略维持等待。
- 国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2412-1×T2412），短期谨慎。
- 风险地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险
- 关键数据
- 10月美国非农就业人数环比减少，但失业率保持稳定。
- 10月美国ADP就业人数超预期增加。
- 10月美国非农就业人数降至1.2万，8月和9月合计下修11.2万。
- 10月美国核心PCE物价指数上涨2.2%超预期。
- 三季度美国实际GDP增长2.8%不及预期。
- 研究结论
- 美国大选结果将对美国政治和经济产生重大影响。
- 美联储11月降息的节奏取决于美国经济数据和通胀情况。
- 中国经济正在等待政策落地，景气度有望恢复。
