食品饮料行业板块2024年报&2025一季报总结：结构分化，重视成长

2024年食品饮料板块整体收入和利润增速放缓，分别为+2%和+4%，呈现前高后低特征。2025年第一季度，板块收入和利润分别增长+1%和+0.2%，整体业绩微增。白酒板块高端引领，表现平稳，大众品部分板块出现改善迹象，弹性相对更大。

白酒板块需求承压，行业进入去库阶段，份额集中、价位分化趋势加剧。高端白酒继续展现较强业绩确定性，次高端价位二三线酒企承压明显，区域酒企出现明显分化。2024年高端/次高端/区域白酒营收分别同比增长12%、3%、0%，利润分别同比增长11%、-1%、-7%。头部酒企通过产品结构下沉及强势渠道提升市占率，维持收入与业绩的超额增长。

大众品板块表现分化，结构性增长。啤酒板块销量景气修复，吨价承压，成本优势利润率持续改善。软饮料板块继续保持较好景气度，龙头公司各有亮点。零食板块较快成长，新渠道和新品类驱动下零食成长性凸显。乳制品板块度过调整期，毛销差边际改善。调味品板块收入边际改善，业绩稳步增长。餐饮供应链竞争加剧，延续承压。肉制品板块业绩下滑，卤味明显拖累，成本集约利润率小幅修复。黄酒板块高端化趋势延续，扣非净利率持续改善。葡萄酒板块竞争加剧，景气尚未修复。

投资建议：白酒板块建议增持动销较好标的山西汾酒、今世缘、贵州茅台，以及相对稳健标的五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、泸州老窖。大众品板块建议增持三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品、洽洽食品，港股卫龙美味；啤酒、饮料板块建议增持东鹏饮料、青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、百润股份，港股农夫山泉、华润饮料、华润啤酒；食品添加剂成长品类建议增持百龙创园；调味品及餐供建议增持海天味业、宝立食品、千禾味业、中炬高新、安井食品。