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轻工制造行业2024年报暨2025年一季报总结：板块分化明显，关注政策带动复苏和高景气成长赛道

轻工制造 2025-05-07 东方财富胡诗郁

轻工制造行业2024年报暨2025年一季报总结

投资要点

家居：业绩短期承压，政策端持续释放利好信号。2025Q1家居企业相对承压，系春节提前出货放缓、国补空窗期需求减少所致。各地区国补政策在Q1陆续落地，补贴范围扩大、力度加强，地产呈现企稳迹象，有望推动家居需求回暖，利好头部企业。板块估值向下调整空间小，向上空间广阔，关注品牌营销、客单值提升、渠道拓展的企业。
个护：大单品+渠道变革，成长韧性强。国产品牌在必选消费领域的品牌影响力愈加突出，或依靠大单品实现品牌突围，或依靠新渠道、内容电商等实现消费者触达，整体细分板块市占率稳步提升。关注百亚股份、豪悦护理、稳健医疗等。
造纸：2024年纸企利润逐季下滑，2025Q1盈利环比改善。2025年浆纸价格预期延续弱运行态势，纸企盈利弹性短期难以释放。建议关注林浆纸一体化布局不断完善的太阳纸业、仙鹤股份。
包装：2024年金属包装兼并整合落地，高分红依旧是行业主线。龙头企业资本开支下行，未来扩张主要集中在海外市场，随着供需趋于稳定，稳定盈利&低资本开支背景下，高分红将成为包装板块主线。建议关注裕同科技、永新股份、奥瑞金、昇兴股份。
出口：2024年出口增速稳健，关税摩擦成为2025年关键扰动。中国出口美国的关税比例上升是必然趋势，中国企业将加速产能出海节奏，其中墨西哥或将凭借自由贸易协议成为产能出海热门选择，出口企业利润率或呈现“先跌后升”趋势。建议关注海外产能可满足对美出口的盈趣科技、匠心家居、共创草坪、嘉益股份。
潮玩：情绪消费需求崛起，IP经济持续高景气。潮玩赛道逆势增长，IP丰富+品类突破+人群破圈+渠道扩张打开空间。头部眼镜品牌产品升级结构优化，布局AI眼镜领航新蓝海。头部文具等消费品终端需求稳健，龙头企业加快市场拓展和品类扩充，不断强化自身护城河。建议关注布鲁可、泡泡玛特等。
两轮车：2024年动销承压，以旧换新政策推动2025年需求释放。以旧换新政策或将贯穿2025年，行业动销预期乐观，其中头部企业依托广泛的门店布局有望充分享受行业红利；同时25年9月工厂端开始切换新国标产品，长尾品牌将加速出清，推动行业龙头份额提升。建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。