绿城管理：规模稳增锚定龙头地位，利润承压倒逼管理破局

公用事业 2025-05-06 克而瑞机构上传

规模与结构：绿城管理在代建行业竞争加剧的背景下，2024年新拓代建项目面积3649万平方米，微增3.4%，保持行业龙头地位；新拓结构优化，私营企业成为第一大委托方（占比33.2%），国企委托下降22%。
储备与交付：2024年末在建面积53.96百万平方米，可售货值9321亿元；一二线城市占比44.0%，四大核心城市圈占比76.6%；商业代建占比76.19%；待启动开发面积减少4.7个百分点，交付规模同比增长3%。
财务表现：2024年营收34.42亿元，同比增长4.21%，主要来自商业代建收入（同比增长17%）；综合毛利率49.6%（下降2.6个百分点），受政府代建毛利率下滑影响；净利润7.91亿元，同比下降19.4%；净利率22.99%（下降6.7个百分点）。
运营效率：销售和管理费用同比下降7.6%，人均代建费产值提升至84万/人；流动比率1.68倍，短期偿债能力回升至合理区间；下半年经营性现金流止跌回稳。
研究结论：绿城管理通过优化订单结构和提升运营效率稳固龙头地位，但盈利难度攀升，需持续改革破局。