房地产行业报告：房企聚焦核心城市 多地拍出高溢价地块

核心观点与关键数据

市场表现

• 2025年1-4月，TOP100房企销售总额11198.6亿元，同比下降10.2%，4月单月销售额同比下降16.9%。
• 2025年1-4月，TOP100房企拿地总额3608亿元，同比增长26.6%，但增速较上月放缓4.0个百分点。
• 行业整体销售延续低位，但拿地策略聚焦核心城市，高溢价地块频现。

行业基本面

• 新房成交：30大中城市上周成交124.16万方，累计同比+2.3%，但近四周平均成交同比-13.3%，环比-9.1%。一线城市、二线城市、三线城市均出现下滑。重点9城商品住宅可售面积同比-17.03%，去化周期12.34个月，一线城市去化周期11.85个月。
• 二手房成交：上周重点12城二手房成交106.24万方，累计同比+35.4%，近四周平均成交同比+19.1%，环比-6.2%。挂牌量指数环比-2.8%，挂牌价指数环比+0.07%。
• 土地市场：近四周100大中城市住宅类土地成交数量/供应数量为1.01，商服类为0.49。住宅类土地楼面均价8024元/平方米，溢价率6.28%，环比-3.94个百分点；商服类土地楼面均价2206.75元/平方米，溢价率0.78%，环比基本持平。

行情回顾

• 上周A股申万一级房地产行业指数下跌3.04%，跑输沪深300指数2.61个百分点。港股恒生物业服务及管理指数上涨1.52%，跑输恒生综合指数0.9个百分点。
• A股房地产行业在31个申级行业中排名靠后，港股地产分类在14个恒生综合行业中排名第九。

个股表现

• A股重点房企涨幅居前：滨江集团（3.7%）、*ST金科（+3.05%）、万通发展（+2.03%）。
• 港股重点房企涨幅居前：太古地产（+3.39%）、美的置业（+3%）、恒隆地产（+2.72%）。
• 物业服务企业涨幅居前：滨江服务（+7.47%）、金茂服务（+5.73%）、中海物业（+3.8%）。

研究结论

行业销售延续低位，但房企拿地策略趋于精准，聚焦核心城市并愿意支付溢价。二手房市场活跃度提升，但库存压力仍存。整体市场情绪偏谨慎，投资需关注政策变化、销售恢复情况及收储进度。

风险提示

政策不及预期、行业销售不及预期、收储进度不及预期、市场情绪极端避险。