2024年报点评：业绩快速增长，激光切割应用场景加速拓展

公司发布2024年报，业绩快速增长，激光切割应用场景加速拓展。

事件概述

• 收入端：2024年公司实现营收17.35亿元，同比+23%，其中Q4为4.35亿元，同比+5%。细分应用场景：1）平面解决方案收入11.25亿元，同比+12%；2）管材解决方案收入3.80亿元，同比+38%；3）三维解决方案收入3678万元，同比+410%。波刺自动化收入4.95亿元，同比+44%，切割头业务高速增长。展望2025年，钢构景气回升+船舶等行业需求释放，高功率需求有望上行，管材切割、三维切割方案快速导入，看好公司收入端延续快速增长。
• 利润端：2024年归母净利润和扣非归母净利润分别为8.83和8.21亿元，分别同比+21%和+22%；Q4分别为1.57和1.29亿元，分别同比持平、-11%。销售净利率和扣非销售净利率分别为53.70%和47.30%，分别同比+0.15、-0.59pct，维持高位。毛利端：销售毛利率为79.94%，同比-0.39pct，基本持平。费用端：期间费用率为27.52%，同比-1.10pct。波刺自动化实现净利润2.02亿元，同比+83%，波刺净利率为41%，同比+9pct，切割头盈利水平明显提升，主要受益于持续优化降本方案，零部件逐步实现自产等。

智能焊接进入1到N放量元年，工控软件龙头无边界成长逻辑打通

• 智能焊接：预计我国钢结构行业潜在存量需求约107亿元，公司与多家主流钢构厂建立紧密合作关系，先发优势明显，充分受益于行业发展浪潮。
• 精密加工：公司研发高性能振镜控制系统，提供Topcon激光加工的成套解决方案；储备BC电池激光图形化、钙钛矿电池激光制程等技术方案，进一步拓展能力圈。

投资建议 调整公司2025-2026年营业收入分别为22.13、28.17亿元，同比+28%、+27%；预计2027年营业收入为35.72亿元，同比+27%。调整2025-2026年归母净利润分别为10.97、13.91亿元，同比+24%、+27%；预计2027年归母净利润为17.60亿元，同比+27%。调整2025-2026年EPS分别为5.34、6.77元，预计2027年EPS为8.56元。2025/4/9股价175.99元对应PE为33、26和21倍。基于公司在激光切割领域的市场竞争力，以及平台化拓展能力，维持“增持”评级。

风险提示 制造业景气下滑、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。