24年报+25Q1点评：业绩稳健增长，三梯次业务持续推进

核心观点

• 贝斯特发布2024年年报及2025年一季报，业绩符合预期。
• 公司三梯次业务持续推进：传统涡轮增压业务稳健增长，新能源汽车零部件业务表现亮眼，工业母机、人形机器人、智能网联汽车等领域全面布局。

业绩表现

• 2024年归母净利润2.89亿元，同比+9.58%；25Q1归母净利润0.69亿元，同比+0.23%。
• 2024年营收13.57亿元，同比+1.03%。
• 涡轮增压业务营收10.58亿元，占总体营收77.9%，CAGR达9.83%。
• 新能源汽车零部件业务营收1.84亿元，销量同比+38.73%。
• 毛利率达34.7%，净利率达21.29%。

业务布局

• 第一梯次：传统涡轮增压业务及精密零部件，稳健增长。
• 第二梯次：新能源汽车零部件，积极对标行业头部企业。
• 第三梯次：工业母机、人形机器人、智能网联汽车等领域，全面布局直线运动部件。

盈利预测

• 2025-2027年营收预测分别为15.31/17.51/20.15亿元，归母净利润预测分别为3.33/3.85/4.51亿元。
• 当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为41.7/36.1/30.8倍。

投资评级

• 维持“买入”评级，公司作为精密零部件领先企业，积极切入新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠领域成长空间广阔。

风险提示

• 原材料价格波动风险、汽车行业周期波动及政策性风险、产品价格下降风险、国际贸易环境风险、汇率波动风险。