贝斯特2026年中报点评：三梯次业务均衡发展，26H1公司经营稳健

公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入7.92亿元，同比+10.57%；归母净利润1.46亿元，同比-1.58%。单季度看，二季度营业收入4.06亿元，同比+10.75%，环比+5.27%；归母净利润0.73亿元，同比-7.46%，环比+0.19%。扣非归母净利润1.36亿元，同比-2.32%。整体经营趋稳，但净利润同比下滑主要受原材料成本上升及部分业务周期性影响。

第一、二梯次业务（汽车零部件）上半年营收7.29亿元，同比+9.22%。其中，涡轮增压器业务受益泰国工厂4Q25竣工及二期推进，持续景气；新能源汽车零部件业务安徽贝斯特产能提升，上半年收入约6800万元，提供增长支撑。第三梯次业务（工业母机、新能源车、具身智能）子公司宇华精机营收299.34万元，同比+54.3%，高精度滚动丝杠副等已实现小批量订单交付，新能源车和具身智能领域持续拓展，有望带来营收向上动能。

调整后预计2026-2028年营收分别为16.7/18.7/20.6亿元，同比+11%/+12%/+10%；归母净利润分别为3.1/3.8/4.2亿元，同比+11%/+21%/+11%。对应PE为35.9/29.7/26.7x，维持“持有”评级。预测基于当前业务稳步推进及新业务拓展预期，但需关注行业竞争加剧及原材料价格波动风险。

汽车零部件行业正经历电动化、智能化转型，传统燃油车零部件需求平稳，新能源汽车相关零部件需求快速增长。涡轮增压器在新能源车领域应用减少，但混动车型仍需；新能源汽车零部件如电机、电控、热管理需求旺盛。同时，工业母机、高端装备等领域需求提升，为贝斯特第三梯次业务提供发展机遇。行业竞争加剧，技术迭代加速，企业需持续创新以保持竞争优势。

主要风险包括：新能源渗透率不及预期可能影响相关零部件业务增长；直线滚动功能部件下游拓展若不及预期，将影响第三梯次业务营收；涡轮增压产品客户拓展若受限，可能影响第一梯次业务收入；人形机器人商业化进度不及预期，影响第三梯次业务长期发展。此外，原材料价格波动、汇率变动等也可能对业绩产生不利影响。