万朗磁塑(603150)研报总结
一、核心观点
万朗磁塑2024年业绩表现稳健,主业横向扩展成效显著。公司通过冰箱门封业务的持续巩固和新市场布局,以及汽车零部件(EPS及SBW产品)的逐步量产,实现收入和利润双增长。同时,公司优化投资组合,处置未达预期的项目股权,聚焦核心业务发展。
二、关键数据
- 2024年业绩:营业总收入33.8亿元(同比增长32%),归母净利润1.4亿元(同比增长2.6%),扣非后归母净利润1.4亿元(同比增长1.8%)。
- 分业务收入:家电零部件26亿元(同比增长32%),家电产品2.6亿元(同比下降5%),汽车零部件0.28亿元(同比下降50%),其他2.1亿元(同比增长110%)。
- 冰箱门封:收入11.9亿元(同比增长16.91%),市场地位巩固,战略布局持续深化。
- 汽车零部件:国太阳公司已成为上汽通用五菱、奇瑞、东风等汽车品牌的合格供应商,多款EPS产品已陆续量产。
- 盈利能力:2024年销售毛利率21.7%(同比下降1.2个百分点),销售净利率3.7%(同比下降1.6个百分点)。
三、研究结论
- 投资建议:维持“增持”评级。预计2025-2027年公司收入分别为42.3/52.7/61.7亿元,同比增长25%/25%/17%;归母净利润分别为1.77/2.13/2.65亿元,同比增长28%/20%/25%;EPS分别为2.08/2.49/3.10元,对应PE分别为15/12/10倍。
- 风险提示:下游行业景气度不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动、新技术迭代风险等。
四、财务预测与估值
- 盈利预测:2025-2027年净利润分别为1.77/2.13/2.65亿元,同比增长28%/20%/25%。
- 估值:2025年PE为15倍,2026年PE为12倍,2027年PE为10倍。