制冷主业持续精进，汽零快速放量

公司年度与季度业绩概览

年度业绩

• 2023年：公司实现营业收入113.8亿元，同比增长12.2%；归母净利润7.4亿元，同比减少12%；扣非净利润8.2亿元，同比增长78.1%。这一显著增长主要得益于2022年公司解除对盾安控股的担保义务后进行的预计负债冲回。
• 2024年一季度：实现营业收入26.3亿元，同比增长7.3%；归母净利润2.1亿元，同比增加28.9%；扣非净利润2亿元，同比增长13.9%。

主营业务亮点

• 冷配业务：制冷配件业务新客户拓展取得成效，市场份额提升，尤其在汽车热管理领域实现了快速增长，产品覆盖主流车型，市场份额提升。
• 成本与费用：制冷配件毛利率改善明显，主要是由于大宗原材料价格下行和产品结构优化。费用率整体稳定，销售费用率增长主要由于市场开拓力度加大。

季度分析

• 2024年一季度：家用空调高景气度下，公司表现出色，但毛利率结构性下降，推测原因可能是家用产品占比提升导致。费用率总体下降，净利率同比提升1.4个百分点。

战略布局与未来展望

• 市场机遇：积极响应国家政策，把握“以旧换新”机遇，加强技术研发，产品结构优化，提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.87元、1.06元、1.21元，维持“持有”评级。

风险提示

• 外销增长风险：面临出口市场增长不及预期的风险。
• 客户拓展风险：新客户的拓展可能未达预期目标。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响公司业绩。