2024年年报及2025年一季报点评：扎实主业，多元拓展

公司2024年营收48.38亿元，同比增长0.52%，归母净利润1.82亿元，同比下降37.77%。单季度看，2024Q4营收18.88亿元，同比增长2.88%，环比增长45.91%，归母净利润0.33亿元，同比下降41.91%；2025Q1营收7.95亿元，同比增长21.01%，归母净利润0.45亿元，同比下降17.47%。盈利水平方面，2024年毛利率和净利率分别为13.83%/3.89%，同比减少4.26pcts/2.22pcts；2025Q1毛利率和净利率分别为13.94%/5.39%，同比减少6.18pcts/3.08pcts。分产品收入，陆风装备收入40.26亿元，同比增长15.24%，占营收83.23%；海风装备收入6.72亿元，同比下降37.77%。在手订单良好，截至2025Q1在执行及待执行订单约50.14亿元，其中海外订单约12.3亿元；陆风装备类订单新增约7.4亿元，海上风电及海洋工程装备类订单新增约1.7亿元。公司2025年将保持风电及海工装备制造业务稳定发展，目标产量钢塔70万吨，混凝土塔筒250套，同时切入商业航天战略新兴行业。预计2025-2027年营收分别为61.3/68.2/71.2亿元，增速为27%/11%/4%；归母净利润分别为3.5/4.5/5.0亿元，增速为93%/28%/12%，对应25-27年PE为17x/13x/12x。维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动。