2024&2025Q1业绩点评：24年需求疲软拖累业绩，25Q1收入利润实现双增

华锐精密（688059）业绩点评

核心观点
2024年受下游需求疲软影响，公司业绩承压，但2025年一季度实现收入利润双增，经营业绩改善。公司未来将通过内外市场开拓和产品线延展奠定成长基础。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入7.59亿元（-4.43%），归母净利润1.07亿元（-32.26%），扣非后归母净利润1.04亿元（-31.68%）。
• 2025年一季度业绩：营业收入2.22亿元（+30.48%），归母净利润0.29亿元（+70.00%），扣非后归母净利润0.28亿元（+71.29%）。
• 产品表现：数控刀片收入6.44亿元（-10.89%），整体刀具收入0.93亿元（+57.08%）。
• 利润端：2024年毛利率39.46%（-6.01pct），净利率14.06%（-5.79pct），主因产能利用率不足及整体刀具放量拖累毛利率。
• 费用端：2024年期间费用率20.51%（-0.63pct），费用管控能力较好。

研究结论

• 短期改善：25年一季度受益于下游需求回暖、产品性能提升及渠道开拓，收入利润双增。股权激励计划结束也贡献利润增长。
• 长期展望：随着市场需求复苏，数控刀片和整体刀具产能利用率将提升，盈利能力逐步改善。
• 战略方向：推进内外市场开拓，完善经销商布局；产品端拓展新材料领域（金属陶瓷、陶瓷、超硬材料），布局整体刀具、工具系统等，向整体切削解决方案供应商转型。

投资建议
预计2025-2027年营业收入9.47/11.12/12.77亿元（+24.8%/+17.3%/+14.8%），归母净利润1.57/1.99/2.51亿元（+47.2%/+26.1%/+26.7%），当前股价对应PE 24/19/15倍，维持“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧、下游市场需求不及预期等。