年报点评报告：24年业绩承压，25Q1收入高增

富佳股份2024年年报显示，公司整体业绩承压，但25Q1收入实现高增长。2024年，公司营业收入27.0亿元，同比+0.34%；归母净利润1.8亿元，同比-30.6%。分季度看，24Q4单季营收8.4亿元，同比+6.5%，但归母净利润0.36亿元，同比-45.2%。25Q1实现营收6.8亿元，同比+60.1%，归母净利润0.53亿元，同比+7.9%。

产品方面，无线锂电吸尘器、有线吸尘器、电机等收入分别同比-8.5%、+24.6%、+9.5%，而扫地机器人、储能产品收入大幅下滑，分别同比-50.3%、-81.7%。区域方面，国外市场收入同比+13.8%，国内市场收入同比-41.1%。

毛利率和净利率方面，2024年公司毛利率同比-4.3pct至15.9%，净利率同比-3.4pct至6.5%。25Q1毛利率同比-5.3pct至15.1%，净利率同比-3.1pct至8.3%。

盈利预测方面，考虑到25Q1亮眼表现，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.12/2.49/2.89亿元，同比+16.8%/+17.6%/+16.2%，维持“增持”评级。

风险提示：拓品不及预期，市场竞争激烈，原材料价格、汇率波动。