2025年一季报点评：2025Q1业绩短期承压，微电机龙头长期成长可期

公司2025年一季度业绩短期承压，主要表现为营收和净利润同比环比均出现下滑。具体数据如下：

• 营业收入：2.03亿元，同比下降16.04%，环比下降21.44%，主要受合资车企客户销量下滑拖累清洗系统业务。
• 归母净利润：0.42亿元，同比下降35.48%，环比下降16.71%，对应归母净利率20.61%，同比下降6.21个百分点。
• 毛利率：32.22%，同比下降4.57个百分点，环比微降0.28个百分点，主要因客户降价。
• 期间费用率：11.53%，同比提升3.63个百分点，环比提升1.37个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动+0.01/+2.50/+0.83/+0.29个百分点。

公司核心竞争力包括技术研发（自主同步研发、智能化产线等）、成本控制（平台化战略、纵向一体化）、客户覆盖（宝马、吉利等主机厂及Tier 1）、产品拓展（微电机技术延展）和产能布局（泰国/美国工厂）。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润分别为2.51亿元、3.03亿元、3.66亿元，EPS分别为3.14元、3.79元、4.57元，市盈率分别为24.75倍、20.48倍、16.97倍，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车行业销量不及预期、原材料价格波动超预期、新产品应用拓展不及预期。