Q1同比大幅向上，关注内容储备表现

2024年公司营收及净利润同比下滑，主要受电视剧业务下滑拖累。2024年实现营收19.39亿元，同比下滑14.48%；归母净利润2.43亿元，同比下滑36.41%。电视剧制作、发行业务分别实现营收11.94亿元、3.79亿元，同比下滑24.91%、6.99%。2025年Q1公司营收及净利润同比大幅增长，实现营收5.86亿元，同比增长231.96%；归母净利润0.92亿元，同比增长206.90%，主要得益于电视剧业务拉动。2024年度公司计划每10股派发现金股利人民币0.20元（含税）。

2024年电视剧业务下滑明显，开机与上映数量减少，但内容质量保持良好。《我是刑警》《承欢记》《锦绣安宁》等剧集收视率和口碑双丰收，《国色芳华》成为2025年开年现象级剧集，《花好》《从善》等剧集陆续上映。电影业务方面，《出走的决心》《误判》表现不错，与《小猪佩奇》合作的《小猪佩奇·完美假期》拓展动漫业务边界。

关注第二增长曲线表现及AIGC、算力业务布局。国际业务方面，有效运营账号超200个，华剧场覆盖15种语言，海外用户订阅数超4000万人。版权运营方面，整合森联公司，版权储备超5万小时。短剧业务方面，打造“她见四季”“万千星辰”两大厂牌，《21和31》总播放量超2亿，《以爱之名》总播放量破5.1亿。AIGC方面，两款影视行业垂类大模型通过国家备案，研发上线编剧助手、剧本评估等AI工具。算力业务方面，已有算力规模2000P，探索布局算力服务并验证应用潜力。

投资建议：维持2025/26年盈利预测，新增2027年预测，预计2025/26/27年归母净利润分别为4.43/5.16/5.43亿元；摊薄EPS=0.23/0.27/0.29元，当前股价对应PE=30/26/25x。公司影视剧行业龙头地位稳固，电影、版权运营、AIGC、算力服务有望打造新增长曲线，维持“优于大市”评级。