公司信息更新报告：业绩稳步增长，B端、C端双管齐下发展可期

业绩超预期，维持“增持”评级 味知香2021Q4实现营收1.94亿元，同比增20.3%；净利0.30亿元，同比降2.9%。 2022Q1实现营收1.86亿元，同比增14.2%；净利0.36亿元，同比增21.9%。由于疫情影响，我们下调2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年净利分别为1.60（-0.33）、1.88（-0.46）、2.17亿元，同比增长20.8%、17.4%、15.4%；EPS分别为1.60、1.88、2.17元，当前股价对应PE为36.9、31.5、27.3倍，公司发力B端和C端，发展潜力较大，维持“增持”评级。 零售、电商渠道发力，营收稳步增长 具体来看：（1）分产品：肉禽类营收同比增6.32%；水产类增速较快，同比增50.66%。（2）分地区：大本营华东市场保持稳步增长，营收增12.7%；外围市场开拓有效，华中、华南、西南地区营收同比增159.31%、77.44%、10.99%。（3）分渠道：公司持续深耕零售渠道，稳步开拓线上渠道，2022Q1零售渠道与电商平台营收分别增21.58%、14.29%。疫情影响下公司反应较快，获得保供资质、发力社团业务，营收仍实现稳步增长。往2022年展望，随着公司渠道布局完善、门店模式逐渐成熟、B端需求回暖、产能陆续释放，公司营收仍可稳步增长。 净利率下滑主因毛利率下降 公司2022Q1净利率同比增1.7pct至19.2%，主因新增利息收入。2022Q1成本压力下毛利率同比降2.7pct。展望2022年，公司可通过提价、降本增效、结构升级等方式缓解成本压力，预计公司净利仍可稳步增长。 多渠道布局，B、C端双管齐下，产能逐渐释放，发展潜力大 公司持续深耕线下渠道、稳步开拓线上渠道，多渠道布局。目前公司加盟店增加202家至1319家，合作经销商增加81家达572家。未来随着渠道布局完善、B端、C端齐发力，产能陆续释放下，公司仍处发展黄金期。 风险提示：经济下行、食品安全、原材料价格波动风险、市场拓张不及预期、产能投放不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要