业绩符合预期，奥布替尼销售强劲增长

核心观点与业绩表现

公司2024年业绩符合预期，营业收入10.1亿元（+36.7%），其中奥布替尼销售额10亿元（+49.1%）表现强劲。奥布替尼肿瘤适应症持续扩增，一线治疗CLL/SLL的NDA于2024年8月获CDE受理，复发/难治性MCL的注册性Ⅱ期临床试验已完成并向澳大利亚TGA递交NDA。自免适应症方面，计划2025年中实现PPMS和SPMS的FPI，ITP中国注册性Ⅲ期临床进行中，计划2026上半年NDA，SLE的Ⅱb期临床试验预计2025年Q4读出。

关键产品研发进展

1. 奥布替尼

   • 销售额10亿元（+49.1%），肿瘤适应症持续拓展，自免适应症推进顺利。
   • 2025年计划：PPMS/SPMS FPI，ITP中国NDA（2026上半年），SLEⅡb期临床数据读出。

2. TYK2抑制剂（ICP-332/ICP-448）

   • ICP-332：ADⅢ期临床（2024Q4启动），白癜风II/III期临床即将入组，美国I期临床完成。
   • ICP-448：银屑病III期临床2025年3月启动，已实现FPI。

3. 坦昔妥单抗（Tafasitamab）

   • 联合来那度胺治疗DLBCL的上市申请已获CDE受理，预计2025上半年获批。
   • ICP-248：Bcl-2抑制剂，联合奥布替尼一线治疗CLL/SLL的Ⅲ期临床已启动，AML临床试验进行中。

盈利预测

基于关键假设（奥布替尼一线CLL/SLL2025获批，ITP2026递交上市，Tafasitamab2025上市，ICP-7232026上市等），预计2025-2027年公司营业收入分别为13.8、19、23.4亿元。

风险提示

需关注研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧、药品降价等风险。