奥布替尼增长强劲，亏损进一步收窄

奥布替尼增长强劲，亏损进一步收窄

财务概览

• 2024年上半年：公司实现营收4.20亿元，同比增长11.17%；产品销售收入4.18亿元，同比增长29.97%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为-2.62亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2.53亿元。
• 毛利率：综合毛利率达到85.67%，同比提升5.82个百分点。

主要产品进展

• 奥布替尼：

  • 上半年销售额为4.17亿元，同比增长30.02%，二季度同比增长48.81%。
  • 三个获批适应症均纳入最新国家医保目录且价格保持不变。
  • 获得2024年CSCO指南一级推荐。
  • 商业化能力显著增强。

• Tafasitamab：

  • 预计明年上半年上市。
  • 已在香港获批上市，并在海南博鳌和粤港澳大湾区获批使用并开出首方。

• 奥布替尼（自免领域）：

  • ITP临床三期入组过半。
  • SLE IIa期临床试验取得积极结果，显示剂量依赖性的改善趋势。
  • ICP-332在AD治疗中的疗效显著，计划第四季度启动III期临床。

• Zurletrectinib：

  • 已进入新药上市申请准备阶段。
  • 显示良好有效性和安全性，能够克服第一代TRK抑制剂的耐药性。

投资建议

• 2024-2026年收入预测：9.76/13.98/18.46亿元。
• 归母净利润预测：-5.54/-5.98/-4.33亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 商业化进度不及预期。
• 研发不及预期。
• 人才流失风险。
• 毛利率下滑风险。
• 医保政策风险。

主要财务数据及预测

| 项目 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 738.54 | 976.23 | 1,397.76 | 1,846.19 | | 归母净利润（百万元） | -631.26 | -553.85 | -597.74 | -433.13 | | EPS（元/股） | -0.36 | -0.31 | -0.34 | -0.25 | | 市盈率（P/E） | -27.22 | -31.00 | -28.73 | -39.65 | | 市净率（P/B） | 2.40 | 2.63 | 2.90 | 3.13 |

资产负债表和利润表摘要

• 2023：营业收入2,456.20万元，净利润333.62万元。
• 2024E：预计营业收入2,990.73万元，净利润404.21万元。
• 2025E：预计营业收入3,641.71万元，净利润526.27万元。
• 2026E：预计营业收入4,291.61万元，净利润639.51万元。

结论

公司凭借奥布替尼的强劲增长和新适应症的研发进展，预计未来几年将持续增长。尽管短期内仍面临亏损，但公司通过优化产品组合和提高毛利率，逐步改善财务状况。