多元业务稳健不失弹性，盈利实现稳步增长

招商轮船2024年业绩稳健增长，归母净利润51.1亿元同比增长5.6%，归母净利率达19.8%。公司全年合计派发现金红利20.8亿元，分红比例40.7%。2025年一季度营收56亿元，同比下降10.5%，归母净利8.7亿元，同比下降37.1%。

公司业务多元稳健，2024年油轮运输净利润占比最高（50.6%），其次是散货运输（29.7%）和集装箱运输（25.2%）。滚装船和LNG运输贡献净利润分别为6.5%和11.6%。2025年一季度，各业务板块净利润分别为油轮4.9亿元、干散货1.6亿元、集装箱3.4亿元、滚装0.5亿元、LNG 1.4亿元。

全球海运需求持续增长，2024年贸易量增长2.6%至126.6亿吨，吨海里贸易增长6.5%，增速创15年新高。运距上升，远距离贸易活跃，但红海危机扰动航线。全球船队老龄化加剧，平均船龄升至14年，汽车运输船和油轮船队老龄化最严重。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计分别为59亿元、69.9亿元、73.4亿元，EPS分别为0.72元、0.86元、0.9元。看好公司在多元业务格局下实现营收提升，建议关注。风险提示包括宏观经济波动、燃油价格波动、运价上涨不及预期等。