研报摘要
综合业绩概述
- 2024年第一季度：公司实现营业收入8121.8亿元，同比增长10.9%，环比增长11.4%。归母净利润为456.8亿元，同比增长4.7%，环比增长54.9%。
- 核心驱动因素：主要得益于成品油、天然气及化工产品的国内销量增加。
油气与新能源板块分析
- 产量与价格：一季度油气产量总计463.5百万桶油当量，其中原油产量239.6百万桶，天然气产量1.34万亿立方英尺。原油平均实现价格为75.4美元/桶，同比下降0.8%，单位油气操作成本为10.38美元/桶，同比下降1.8%。
- 板块利润：油气与新能源板块实现经营利润429.7亿元，同比增长4.8%，主要受国内天然气产销量增加及成本管控的影响。
炼化与新材料板块表现
- 产品结构调整：原油加工量同比增长8.2%，成品油、化工产品产量分别增长9.8%、16.7%。
- 经营利润：板块经营利润为81.2亿元，同比减少4.2%，其中炼油业务经营利润69.7亿元，同比下降25.8%，而化工板块扭亏为盈，实现11.5亿元的经营利润，较上年增加20.7亿元。
- 未来规划：公司计划全年原油加工量14.0亿桶，重点推进吉林石化、广西石化及独山子石化等项目的建设。
销售板块动态
- 成品油销售：一季度成品油总销量3925.8万吨，国内销量2854.5万吨，汽油、煤油、柴油销量分别有不同幅度的增长。
- 国际贸易影响：销售板块经营利润67.6亿元，同比减少17.1%，主要因国际贸易业务利润下降所致。
天然气销售板块亮点
- 市场增长：天然气销量833.7亿立方米，国内销售671.0亿立方米，平均售价9.38美元/千立方英尺。
- 成本控制与利润增长：通过优化进口气资源池结构，有效控制采购成本，天然气销售板块经营利润123.2亿元，同比增长21.5%。
投资建议
- 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1735亿元、1863亿元、2029亿元，摊薄EPS为0.95元、1.02元、1.11元。
- 估值与评级：当前A股PE分别为10.8倍、10.0倍、9.2倍，H股PE分别为7.1倍、6.6倍、6.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 油价波动风险：全球油价大幅波动可能对公司的财务表现造成影响。
- 需求复苏不确定性：需求复苏不达预期可能影响产品销售。
- 国内气价上涨风险：若国内气价上涨超出预期，可能对盈利能力构成压力。
