中信银行2025年一季报点评：存贷增速提升，盈利韧性仍强

中信银行2025Q1营收517.70亿元，同比增长-3.72%，增速边际下降，但利息净收入同比增长2.05%，增速平稳，净息差为1.65%，同比下降5BP。手续费及佣金净收入同比增长0.72%，扭转连续6个季度下降态势，但公允价值变动净收益为-21.35亿元，受一季度债市波动影响。归母净利润195.09亿元，同比增长1.66%，盈利能力韧性较强，维持2025-2027年归母净利润预测分别为688/711/718亿元，同比增速+0.36%/+3.30%/+1.01%，当前股价对应PB分别为0.54/0.51/0.48倍，维持“买入”评级。

2025Q1末总资产9.86万亿元，同比增长8.65%，贷款同比增长5.08%，对公贷款YoY+10.58%。存款余额6.03万亿元，同比增长11.26%，对公、零售存款YoY分别增长9.20%、16.67%，存贷增速差提升至6.18%，负债端担忧减轻。财富管理效能释放，AUM季度增量创近六年新高，私行客户季度增量创历史新高。

2025Q1末不良率边际持平为1.16%，拨备覆盖率为207.11%，核心/一级/资本充足率分别为9.45%/10.90%/12.90%，资本充足。2024年普通股现金分红占比升至30.50%，股息率4.93%，高分红投资属性凸显。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期。