业务量持续增长 全年利润同比大增

业绩简评

2024年公司营业收入74亿元，同比增长15%；归母净利润9.3亿元，同比增长110%。Q4营业收入21亿元，同比增长16%；归母净利润2.6亿元，同比增长54%。2025Q1营业收入18亿元，同比增长9.5%；归母净利润3亿元，同比增长58%。

经营分析

• 生产业务增长：2024年公司实现飞机起降架次51万架次、旅客吞吐量7637万人次、货邮吞吐量238万吨，同比分别增长12%、21%、17%，带动航空性业务及非航业务收入增长。国际地区航线旅客量为1462万人次，约为2019年同期的78%。
• 收入结构：航空性收入29.5亿元，同比增长18.5%；非航空性收入44.7亿元，同比增长13.5%。
• 盈利能力：毛利率为27%，同比增长5.9pct；期间费用率为8.5%，同比-1.1pct。净利率为12.5%，同比增长5.6pct。
• 股东回报：拟向全体股东每股派发现金红利0.157元（含税），合计3.7亿元（含税），占2024年归母净利的40.13%。发布“提质增效重回报”行动方案，承诺2024年至2026年每年现金分红不少于合并报表归母净利率的50%。

盈利预测、估值与评级

• 预测：三期扩建工程拟投产，预计2025-2026年归母净利为12.6亿元、7.5亿元，新增2027年净利预测9.1亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 需求恢复不及预期风险
• 免税提成率降低风险
• 扩建工程影响业绩风险
• 商务违约风险
• 限售股解禁风险

关键数据

• 2024年：营业收入74亿元，同比增长15%；归母净利润9.3亿元，同比增长110%。
• 2025E：营业收入8.153亿元，同比增长9.8%；归母净利润1.256亿元，同比增长35.7%。
• 2027E：归母净利润9.1亿元。

研究结论

公司生产经营活动持续增长，盈利能力提升，积极回报股东。三期扩建工程将进一步提升公司业绩，维持“买入”评级。