2024年半年报点评：销量持续增长，H1业绩同比大增

甬金股份（603995.SH）2024年半年报显示，公司营业收入同比增长17.1%，至202.97亿元，归母净利润增长100.4%，至4.28亿元，扣非归母净利增长55.9%，至3.09亿元。第二季度，公司业绩继续增长，营收同比增长11.6%，至109.92亿元，归母净利润增长155.2%，至3.05亿元，扣非归母净利增长74.4%，至1.94亿元。销量增长是业绩提升的主要动力，其中300/400系冷轧不锈钢卷销量分别增长26.30%/57.65%。

公司业绩增长的主要原因包括：

1. 销量增长：2024年上半年，公司总冷轧产品销量达到160.45万吨，同比增长37.24%，其中300/400系冷轧不锈钢卷销量分别增长26.30%/57.65%。第二季度，这一增长趋势继续，300/400系冷轧不锈钢卷销量分别增长13.81%/47.34%。

2. 成本控制与毛利率提升：尽管产品销售均价有所下滑，但公司通过有效的成本控制和管理，使得毛利率实现了同比提升，从5.81%增长至6.67%。

3. 非经常性收益：公司确认了浙江本部A区搬迁补偿净收益10,890万元，增加了当期盈利。

4. 新产能建设：广东甬金和浙江甬金的新增产能项目陆续释放，如“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”，以及越南甬金产能利用率的提高，共同推动了公司整体盈利能力的增强。

5. 定增融资：2023年完成的定增项目为甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢和广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目的建设提供了资金支持，确保了扩产计划的顺利推进。

6. 多元化战略：公司正实施多元化发展战略，通过规划“年产6万吨钛合金新材料项目”和“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”，旨在利用产业链整合优势，拓宽业务领域，增强抗风险能力。

基于上述分析，预计甬金股份2024-2026年的归母净利润分别为7.43/8.19/9.06亿元，对应现价PE分别为8/8/7倍，维持“推荐”评级。投资者需关注项目进程、不锈钢需求和原材料价格波动的风险。