广州上调自来水价，助力全国供水行业

研报总结：广州上调自来水价及其行业影响

核心观点

• 广州市发改委于2025年4月29日公布，自6月1日起上调中心城区自来水价格，居民生活用水第一、二、三阶梯价格分别上涨28.8%、28.6%、93.2%，非居民生活用水价格上涨27.2%。
• 政府同时降低各阶梯水量上限，导致部分用户水价涨幅更大，例如原第一阶梯用户上调至第二阶梯后，水价实质上涨92.9%。
• 此次调价反映市场化政策原则，有助于推动全国供水行业跟进，深圳等地可能受此影响。

关键数据

• 调价幅度：
  • 居民生活用水：第一阶梯从1.98元/立方米升至2.55元，第二阶梯从2.97元升至3.82元，第三阶梯从3.96元升至7.65元。
  • 非居民生活用水：从3.46元/立方米升至4.40元。
• 水量上限调整：
  • 第一阶梯从26立方米降至21立方米，第二阶梯从34立方米降至27立方米，第三阶梯从34立方米以上降至27立方米以上。
• 调价流程：自2012年5月起实施现行水价，此次调价流程约一年完成（2024年5月听证会起）。
• 公司数据：中国水务（855 HK）水务总产能966万吨/日，其中自来水产能672万吨/日，主要分布河南、江西、湖南、湖北、广东等地。

研究结论

• 广州上调水价将推动全国供水行业跟进，利好水务企业，尤其是中国水务等全国性水务公司。
• 个股推荐：中国水务（855 HK），目标价7.22港元，对应23.4%上升空间及8.5倍FY26目标市盈率，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策变动、地缘政治、成本波动、延迟收款。

行业影响

• 近年多地（如上海）已上调水价，广州作为一线城市上调将进一步推动行业趋势。
• 深圳拟上调水价流程可能最快于2026年上半年完成，受广州调价影响。