公用环保2025年5月投资策略：国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调

市场回顾与重要事件

4月沪深300指数下跌3.00%，公用事业指数上涨1.46%，环保指数下跌3.08%。重要事件包括：国常会核准10台核电机组，广州中心城区自来水价6月1日上调，以及《电力辅助服务市场基本规则》出台。

专题研究：近期自来水调价城市梳理

2024年起全国多地上调水价，包括广州、深圳和梅州等。广州市自来水价13年来首次上调，居民生活用水第一、二、三阶梯价格分别调整为2.55元/立方米、3.82元/立方米、7.65元/立方米。

核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理

• 公用事业：
  • 火电：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、国电电力、上海电力。
  • 新能源发电：国家持续支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能。
  • 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核、电投产融。
  • 水电：全球降息背景下高分红，推荐长江电力。
  • 燃气：推荐华润燃气、九丰能源。
• 环保：
  • 水务&垃圾焚烧行业：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、中山公用。
  • 科学仪器：国产替代空间广阔，推荐聚光科技。
  • 废弃油脂资源化：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。

板块表现

• 公用事业指数上涨1.46%，环保指数下跌3.08%。
• 环保板块下跌3.08%；火电上涨1.06%；水电上涨5.30%；新能源发电下跌0.74%；水务板块上涨0.45%；燃气板块下跌0.43%。
• 个股表现：环保行业上涨为主，电力行业火电和水电上涨，新能源发电下跌，水务行业涨跌互现，燃气行业多数上涨。

行业重点数据一览

• 电力行业：
  • 发电量：规上工业电力生产增速加快，火电降幅收窄，水电、核电增速加快。
  • 用电量：全社会用电量同比增长4.8%，第一产业、第三产业和城乡居民生活用电量均增长。
  • 电力交易：全国电力交易中心组织完成市场交易电量同比增长。
  • 发电设备：全国累计发电装机容量同比增长，太阳能、风电装机容量增长。
  • 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资同比下降。
• 碳交易市场：
  • 国内碳市场：4月碳排放配额价格下跌17.03%。
  • 国际碳市场：欧盟碳排放配额期货价格提升。
• 煤炭价格：港口动力煤现货市场价与上周持平。
• 天然气行业：国内LNG价格小幅下降。

行业动态与公司公告

• 电力：国常会核准10台核电机组，《电力辅助服务市场基本规则》出台。
• 环保：广州中心城区自来水价上调，《中华人民共和国生态环境法典（草案）》公开征求意见。
• 公司公告：部分电力和环保公司发布年度报告和一季报，业绩表现不一。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。