能化策略报告：聚酯走访：海宁、绍兴下游厂商近况

投资要点

• 关税影响：以外销为主的企业积极应对关税，部分下游受影响严重。直接涉美订单停滞，企业寻求南美、东南亚等替代市场，但短期效果有限。非美订单（以东南亚为主）较好。20-30%关税影响尚可，40%以上利润被抹平。企业考虑迁移厂区或寻找代加工厂，如越南、柬埔寨、埃及等。
• 开工情况：走访企业考虑五一增加放假时间，但主要受库存影响，若库存能走平可能不会放长假。部分企业账期变长，应收款增加。
• 库存及补库：成品库存偏高，原料库存极低，补库意愿低。部分企业有囤货想法但犹豫。若产销起来或库存压力不大，资金充足企业可能少量抄货。
• 结论：终端囤库意愿不高，五一放假降停工概率高，产业5月面临负反馈影响。原料品种上升驱动不高。

企业具体情况及诉求

• 面料出口工厂：95%外销，对美直销比例不高。订单受影响，优先销售，不做原料库存。东南亚订单有限，考虑迁移厂区或代加工。
• 窗帘出口厂商：对美订单停滞，损失严重。考虑迁移厂区或寻找代加工厂，转内销难度大。
• 面料贸易商：梭织医疗耗材面料出口，面临245%关税。考虑报低价规避税款，寻找代工厂，转内销。
• 家纺出口商：对美出口占60%，基本停滞。俄罗斯出口尚可，考虑寻找海外加工厂。
• 经编厂：开工6成，内销为主。原料库存随买即用，成品库存7成，考虑将库存运至客户处存放。
• 圆机厂：开工90%，外销影响有限。原料库存少，成品库存10-15天，下游订单少。
• 加弹厂：停工1/3，外销为主。订单不多，原料库存成本高，处于亏损状态。

研究结论

• 下游企业库存偏高，补库意愿低，五一放假降停工概率高。
• 关税影响持续，企业积极寻找替代市场，但效果有限。
• 产业5月可能面临负反馈影响，原料品种上升驱动不高。