原油聚酯6月月度投资策略：上游需求验证节点，能化共振风险增加

2024年6月3日 ——原油聚酯6月月度投资策略 投资要点： 分析师： 原油：OPEC+维持现有减产份额至2025，仅仅对后期基准产量做出修改。长期来看对油价起到支撑，但短期无法解决过剩问题。地缘政治溢价再度回吐，6月关注成品油需求旺季验证，以及联储决议表态，短期价格压力仍在，或有小幅回调风险，长期70-90震荡格局目前仍未打破。 王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn PTA：6月装置回归较多，叠加停产装置重启回归，整体供应压力较大。下游成品高库存虽然依靠促销去化得力，但短期需求淡季，终端订单量仍偏低，油价也面临一定压力，仅倚靠资金进行上行推动的难度较大，PTA或继续维持5700-6100的震荡格局。 分析师 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com.cn 乙二醇：工厂库存持续走低，港口库存缓慢去化，全产业链库存持续减量，虽然6月供应回归量仍然不少，但后期下游需求一旦正常化，该库存水平下，盘面反应速率将快于装置变动，6月价格仍有一定压力，但长期来看多配价值持续增加，可进行一定程度期权操作。 结论：短期化工下游需求淡季，变量有限，资金推动阻力增加，波动将继续系于上游情况。原油6月或仍有一定压力，关注成品需求以及联储情况，后期能化板块仍有共振风险，PTA或维持区间震荡，乙二醇多配价值持续走高。 操作建议：6月若海外成品油需求不及预期，可进行轻仓空单操作。下游方面乙二醇01合约可进行期权看涨操作，PTA维持区间震荡操作。 风险因素：OPEC+减产执行较差，北美供应短期受刺激出现增量，地缘政治风险影响生产运输，伊拉克北部供应出现回归，俄罗斯供应再度走高，俄乌冲突缓和影响制裁，化工下游需求弱化程度大幅超预期，以及国内需求恢复水平速度低于预期等。 正文目录 1.策略概述.........................................................................................5 2.原油................................................................................................5 2.1.OPEC+延长减产，长期支效短期支撑有限....................................................52.2.需求短期有弱化风险，仍需时间验证..........................................................8 3.聚酯..............................................................................................12 3.1.PTA：成品库存促销去化，短期供应回归仍有压力....................................123.2.乙二醇：全产业库存缓慢去化，多配价值持续显现..................................15 图表目录 图1Brent即期价差.................................................................4图2基准油三月月差................................................................4图3主要国家对配额减产执行量......................................................5图4沙特官价情况..................................................................5图5俄罗斯原油海运情况...........................................................................................................................5图6俄罗斯柴油出口情况..........................................................................................................................5图7中国炼厂加工ESPO量........................................................................................................................6图8美国开钻未完成井(DUC)数量............................................................................................................6图9主要消费地原油库存情况..................................................................................................................7图10主要消费地汽油库存情况.................................................................................................................7图11汽油管道运输价-RBOB贴水与表需对比........................................................................................8图12欧洲汽油裂解差.................................................................................................................................8图13美国炼厂裂解差.................................................................................................................................8图14欧洲炼厂裂解差.................................................................................................................................8图15Brent基金持仓.................................................................................................................................9图16WTI基金持仓.....................................................................................................................................9图17国营炼厂开工率...............................................................................................................................10图18地炼开工率.......................................................................................................................................10图19美国GDP消费分项..........................................................................................................................10图20美国信用卡消费量..........................................................................................................................10图21PX-石脑油价差................................................................................................................................11图22PTA基差情况...................................................................................................................................11图23PTA加工费.......................................................................................................................................11图24PTA开工率.......................................................................................................................................11图25织机开工率......................................................................................................................................12图26加弹开工率......................................................................................................................................12图27POY库存指数....................................................................................................................................12图28DTY库存指数...............................................................................