盈利能力持续提升，新能源客户线束项目持续放量

沪光股份2024年实现营收79.14亿元，同比增长97.70%，归母净利润6.70亿元，同比增长1139.15%。公司收入高增长主要得益于新能源汽车市场快速增长带动线束需求增加，新项目量产推动营收迅速增长，以及持续深入开展提质增效带来的规模效应显著提升净利润。2025Q1公司实现营收15.43亿元，同比增长1%，归母净利润0.93亿元，同比减少7.63%。

公司作为主营高低压线束的自主优质线束企业，实现量、价、利三升：

1. 价升：深耕创新低压线束产品，加大高压线束产品产能布局，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作。2024年研制出40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品，具备整车高压连接器全套解决方案的定制开发能力，特种线束已顺利在赛力斯M8实现搭载并批量交付，与国内外知名电动化工具、飞行器、无人机企业建立合作。
2. 量增：积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户，客户结构多元化，前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2024年的80.22%，其中赛力斯2024年收入占比53%。
3. 利升：持续推进智能制造与数字化转型降本增效，受益于新能源客户项目持续放量，销量增长促使规模效应显著，期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。2024年公司毛利率17.5%，同比+4.7pct，净利率8.5%，同比+7.1pct，四费率为7.09%，同比-3.62pct。

公司未来看点在于新能源客户线束产品持续放量支撑业绩增长，叠加持续降本增效带来的盈利能力边际改善。预计公司25/26/27年营收分别为95.2/121.6/143.5亿，归母净利润分别为8.1/10.2/12.2亿，对应PE分别16/12/10x，维持“优于大市”评级。

风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。