核心观点与业绩表现
2024年上半年，沪光股份实现营收34.18亿元，同比增长142.03%，归母净利润2.55亿元，同比增长721.73%。Q2单季营收18.85亿元，同比增长148.87%，归母净利润1.54亿元，同比增长1058%。公司业绩高增长主要得益于新能源汽车快速发展带动汽车线束行业市场规模增长，以及公司凭借高标准、严要求，长期配套优质客户等竞争优势，积极拓展新客户并取得持续稳定订单，同时量产项目放量及新项目量产推动营业收入迅速增长。公司面向新能源、智能化、全球化转型成效显现。
盈利能力分析
2024H1公司毛利率15.37%，同比+4.21pct；净利率7.46%，同比+10.36pct。Q2毛利率16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct；净利率8.18%，同比+10.31pct，环比+1.60pct。2024Q2公司四费率8.26%，同比-5.36pct，环比+1.32pct，四费率同比下降主要得益于公司持续推进智能制造与数字化转型降本增效，以及销量增长促使公司规模效应显著，期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。
业务发展与竞争优势
沪光股份主营汽车线束业务，为汽车线束自主龙头。公司业务聚焦于汽车线束（2024H1营收占比93%），核心看点在于高低压线束产品在主流新能源客户的放量，支撑业绩高增长，实现量、价、利三升。
- 价升：公司深耕创新低压线束产品，加大布局高压线束产品产能，加强与国内外领先的新能源整车厂商的技术开发和业务合作，并推出高压连接器产品，产品矩阵丰富，单车价值量持续提升。
- 量增：公司积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司、蔚来乐道、吉利极氪等优质新势力客户，客户结构多元化，前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2024H1的84%。公司持续深化“全球化”布局，积极开拓海外市场。
- 利升：公司持续推进智能制造与数字化转型降本增效，受益于新能源客户项目的持续放量，销量增长促使公司规模效应显著，期间费用率大幅下降，盈利能力大幅提升。
未来展望与投资建议
展望未来，公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效，随着问界、理想、蔚来、美国T公司等线束产品的放量，公司盈利能力有望持续改善。公司积极把握新能源汽车机遇，充分利用现有研发、生产及客户资源优势，加快客户结构优化、加大新能源客户资源开发力度，加强技术创新与新产品研发，增强运营管理，多举措降本增效。
公司拟扩大新能源汽车线束产品生产规模，全面布局特种线束产品，优化升级产品结构，增强汽车线束自动化智能制造能力，提升产品市场竞争力。本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过88,500.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于精细化管理、深化技术改造提质增效。
投资建议：上调盈利预测，维持优于大市评级。预计公司24/25/26年营收分别为74.8/95.2/121.6亿元，归母净利润分别为5.8/7.4/9.4亿元，EPS分别为1.33/1.70/2.16元，对应PE分别17/14/11x。
风险提示：上游原材料涨价风险；下游产销风险。
