单四季度归母净利润高增长，新能源客户线束产品持续放量

核心观点与业绩预告

沪光股份发布2024年年度业绩预告，预计全年归母净利润6.0～7.1亿元，同比增长1009%～1212%；扣非归母净利润5.84～6.94亿元，同比增长1362%～1638%。其中，2024Q4预计实现归母净利润1.62～2.72亿元，同比增长110%～253%，扣非净利润1.61～2.71亿元，同比增长124%～276%。业绩提升主要得益于乘用车市场稳定增长，尤其是新能源汽车销量大幅增长（国内乘用车销量同比+5.8%，新能源乘用车销量同比+35.8%），公司把握市场机遇，巩固市场份额，同时持续提质增效，规模效应显著。

业务发展与“量、价、利”三升

沪光股份作为汽车线束自主龙头，业务聚焦于高低压线束，实现“量、价、利”三升：

1. 价升：深耕创新低压线束，加大高压线束产能布局，加强与领先新能源车企合作，推出高压连接器产品，提升产品单车价值量。
2. 量增：积极拓展新客户，成功配套赛力斯、L汽车、美国T公司等优质新势力客户，客户结构多元化，前五大客户占比从2015年的99%降至2024H1的84%；持续深化全球化布局，开拓海外市场。
3. 利升：推进智能制造与数字化转型降本增效，新能源客户项目放量带动规模效应，期间费用率大幅下降，盈利能力提升。2024H1毛利率17.3%，净利率7.9%，同比分别提升5.6pct和8.9pct；四费率同比下降3.9pct。

发展路径与未来展望

公司发展路径从大单品到集成化，从自主到合资到新势力和外资，核心逻辑是“量增、价升、利升”。未来将继续推进智能制造降本增效，加快新能源客户资源开发和技术创新，优化产品结构，强化资本运作，提升市场竞争力。公司拟通过再融资项目扩大新能源汽车线束生产规模，布局特种线束，提升自动化智能制造能力。

投资建议与风险提示

维持盈利预期，维持优于大市评级。预计公司24/25/26年营收分别为74.8/95.2/121.6亿元，归母净利润分别为6.3/8.1/10.2亿元，EPS分别为1.45/1.84/2.34元，对应PE分别为26/20/16x。风险提示包括上游原材料涨价和下游产销风险。