主要观点
- 呼吸道多联检放量明显，产品渗透率持续提升：公司深耕呼吸道病原体POCT检测业务，多种产品具备“快检”和“联检”特征，可实现3-9种病原体联合检测，15-25分钟即可判读结果。2024年公司实现营业收入6.21亿元，同比增长29.99%，呼吸道多联检产品放量明显，院端及C端渗透率持续提升。2025年一季度营业收入同比下滑，主要系24Q1呼吸道病原体相关收入基数较高。预计未来收入、利润将实现稳步增长。
- 与Quanterix战略合作，加码AD检测产品布局：中国60岁及以上痴呆患者达1507万，其中阿尔兹海默病（AD）患者983万。公司与Quanterix合作，利用其数字化超灵敏解决方案Simoa®平台，共同研发布局AD检测产品，实现对潜在AD人群的早诊早筛，形成公司成长新曲线。
- 投资建议：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年营业收入分别为7.29/8.28/9.21亿元，同比增长17.3%/13.6%/11.3%；归母净利润分别为2.80/3.25/3.90亿元，同比增长13.5%/15.9%/20.1%；对应EPS为2.05/2.38/2.86元，对应PE倍数为15/13/10x。
- 风险提示：产品研发进度不及预期、呼吸道病原体季节波动、市场竞争加剧风险。
关键数据
- 财务数据：
- 2024年营业收入6.21亿元（+29.99%），归母净利润2.47亿元（+41.92%），扣非净利润2.18亿元（+48.08%）。
- 2025年一季度营业收入2.07亿元（-26.51%），归母净利润0.95亿元（-34.77%），扣非净利润0.88亿元（-35.58%）。
- 盈利预测：
- 2025-2027年营业收入：7.29/8.28/9.21亿元，同比增长17.3%/13.6%/11.3%。
- 2025-2027年归母净利润：2.80/3.25/3.90亿元，同比增长13.5%/15.9%/20.1%。
- 对应EPS：2.05/2.38/2.86元，对应PE倍数：15/13/10x。
研究结论
公司呼吸道多联检产品放量明显，渗透率持续提升，与Quanterix合作加码AD检测产品布局，有望实现成长新曲线。维持“买入”评级，预计未来收入、利润将稳步增长。
