圣湘生物：呼吸道联检产品增长显著，探索居家市场新机遇
核心观点
圣湘生物在2023年及2024年一季度的业绩报告显示，公司通过呼吸道联检产品的增长，实现了业务的反弹。尽管整体收入有所下滑，但呼吸道检测业务表现出强劲的增长势头。
详细分析
2023年业绩回顾
- 总收入：全年实现营业收入10.07亿元，同比下降84.39%。
- 净利润：归母净利润为3.64亿元，同比下降81.22%。
- 扣非净利润：扣除非经常性损益后，净利润为0.72亿元，同比下降96.09%。
呼吸道产品亮点
- 增长驱动：新冠核酸检测试剂及仪器需求减少背景下，常规试剂收入恢复增长，其中呼吸道类试剂收入大幅增加，同比增长149.33%。
- 市场布局：呼吸道检测在住院场景率先放量，同时优化检测流程，加速核酸检测在门急诊的渗透，预计进院数量增加及渗透率提升将促进呼吸道检测业务持续增长。
居家检测新模式
- 战略拓展：圣湘生物已构建呼吸道检测产品矩阵，提供多样化的检测方案，并与美团、京东合作，推出“3小时呼吸道核酸检测圈”，探索居家检测服务。
- 商业模式验证：居家检测模式在一线城市成功落地，提供包括HPV、百日咳、性传播疾病在内的多种检测服务。用户反馈积极，显示商业模式可行性。
- 用户复购预期：冬季流感高发季节使用过居家检测服务的用户，预计在2024年的秋冬季节会进行复购。
投资建议
- 盈利预测更新：预计2024-2026年收入分别实现15.43亿元、20.52亿元和26.66亿元，同比增长53.2%、33.0%和29.9%。
- 盈利预测：同期归母净利润分别为3.33亿元、5.03亿元和6.96亿元，同比增长-8.5%、51.0%和38.5%。
- 估值：对应PE估值分别为37x、24x和17x，维持“买入”评级。
风险提示
- 产品研发风险：新产品的研发进度可能不及预期。
- 市场推广风险：呼吸道感染检测试剂的市场推广可能不如预期。
- 行业竞争风险：行业内的激烈竞争可能导致利润空间压缩。
结论
圣湘生物通过呼吸道联检产品的增长策略，不仅应对了新冠疫情带来的挑战，还积极探索了居家检测市场的潜力。通过多元化布局和创新商业模式，公司展现了良好的增长前景，投资评级维持“买入”。
