业绩稳健增长，隐形眼镜业务表现亮眼

业绩总结

公司发布2024年年度报告，实现营业收入14.1亿元（+48.2%），归母净利润3.9亿元（+27.8%），扣除非经常性损益后归母净利润3.9亿元（+35.1%）。业绩符合预期，主要增长动力来自隐形眼镜业务。分业务看：

• 人工晶体业务收入5.9亿元（+17.7%），销量同比增长44.9%，收入增速略低于销量主要受集采降价影响。
• 角膜塑形镜（OK镜）收入2.4亿元（+8.0%），增速放缓主要因行业竞争加剧及消费环境改变。
• 隐形眼镜业务表现亮眼，收入4.3亿元（+211.8%），销量同比增长241.1%，成为公司增长主要驱动力。

研发与管线

研发投入持续加大，2024年研发费用达1.1亿元（+14.5%），研发费率为7.6%。公司在研管线丰富，重磅产品包括晶体眼人工晶状体（PR）已于2025年1月获批上市，非球面扩景深（EDoF）人工晶状体已进入注册阶段，非球面三焦散光矫正人工晶状体等临床项目进展良好。

隐形眼镜业务

隐形眼镜业务板块高速扩张，2024年收入达4.3亿元，占营收比重提升至30.2%（+15.9pp）。公司通过收并购天眼医药、福建优你康快速切入并拓展市场，目前处于产能扩张和效率提升期。随着产能释放、良率提升以及高附加值硅水凝胶产品的推出，该板块有望持续贡献业绩增量并改善盈利能力。

盈利预测

预计2025-2027年EPS分别为2.64元、3.46元、4.31元。关键假设包括：

• 角膜塑形镜放量增速放缓（2025-2027年10%），价格保持不变。
• 人工晶体放量增速为30%/25%/20%，价格因国采落地发生变化，但高端晶体具备优势，毛利率整体平稳。
• 隐形眼镜护理产品销售量增速为30%/30%/25%，价格保持不变，毛利率随规模优势提升。

风险提示

政策风险、产品研发不及预期风险、医疗事故风险、市场竞争加剧风险。