公司信息更新报告：2025Q1业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升

2025Q1业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升，维持“买入”评级。公司2024年实现营业收入104.9亿元（同比-10.0%），归母净利润13.7亿元（+8.7%），扣非归母净利润10.9亿元（-3.7%）。单季度看，2025Q1实现营业收入20.4亿元（-3.5%），归母净利润0.1亿元（-92.7%），扣非归母净利润1.5亿元（-3.2%）。主要受下游房地产市场景气度较低及非经常损益影响。盈利能力方面，2024年毛利率为35.4%（-0.7%），期间费用率为20.7%（+0.4pct），销售净利率为13.7%（+2.3pct），扣非归母净利率为10.4%（+0.7pct）；2025Q1毛利率32.6%（持平），期间费用率22.1%（-0.2pct），销售净利率0.9%（-7.4pct），扣非归母净利率7.4%（持平），归母净利润大幅下滑主系金融资产和负债产生非经常性损益-2.0亿元。收入拆分显示，整家战略驱动客单价提升，索菲亚品牌收入94.5亿元（-10.5%），工厂端平均客单价23370元（+19.1%）；米兰纳品牌收入5.1亿元（+8.1%），工厂端平均客单价15153元（+8.7%）；司米品牌收缩明显，经销商减少66位，专卖店减少88家；华鹤品牌收入1.7亿元（+1.8%）。产品方面，衣柜及其配套产品收入83.3亿元（-11.5%），毛利率37.7%（持平）；橱柜及其配件收入12.5亿元（+0.7%），毛利率22.0%（-2.8pct）；木门收入5.4亿元（-7.6%），毛利率27.2%（-2.5pct）。看好公司整家战略落地及国家以旧换新补贴协同驱动客单价提升，多品牌、全品类、全渠道战略布局持续，维持“买入”评级。风险提示：地产行业持续下行，行业竞争加剧，整家战略推进不及预期。