公司信息更新报告：2024年营收增速亮眼，渠道多元发展应对风险

2024年公司营收增速亮眼，实现营业收入81.2亿元（同比+33.7%），但归母净利润下滑至3.3亿元（-19.2%），主要受产品均价下滑及海运费用上涨影响。单季度看，2025Q1营收20.9亿元（+13.6%）。盈利能力方面，2024年毛利率为34.7%（-1.7pct），期间费用率30.1%（+2.2pct），销售净利率降至4.1%（-2.7pct），主要因海运成本上升和行业竞争加剧。分地区来看，欧洲收入49.0亿元（+31.3%）、北美收入30.2亿元（+38.8%），渠道方面B2C收入68.4亿元（+38.4%）、B2B收入12.0亿元（+14.4%），公司正加速布局新兴流量阵地（SHEIN、TikTok、Temu）和欧洲本土线上B2C平台，推动渠道多元发展。预测2025-2027年归母净利润分别为3.95/5.62/7.56亿元，EPS为0.99/1.40/1.88元，对应PE为18.4/12.9/9.6倍。维持“买入”评级，看好公司产品与渠道加速迭代下的壁垒深铸。风险提示包括海外市场不及预期、海运价格及汇率波动、行业竞争加剧。