公司信息更新报告：2025Q1公司业绩承压，期待消费环境好转

2025Q1公司收入10.5亿元，同比+3.3%，归母净利润0.51亿元，同比-27.9%。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.7、6.4、7.0亿元，EPS为1.00、1.12、1.22元，当前股价对应PE为15.6、13.9、12.7倍。公司业绩由食品和餐饮双轮驱动，维持“增持”评级。

食品业务承压，餐饮延续稳健增长态势：

• 食品业务营收6.0亿元（同比+0.1%），月饼/速冻/其他食品营收分别同比-19.25%/-3.3%/+4.1%，市场需求偏弱、竞争激烈。
• 省外市场拓展成效显著，省内/外收入分别为4.3/1.6亿元，同比分别-4.65%/+15.85%。
• 直销、经销营收分别为2.0/4.0亿元，同比分别+4.3%/-1.85%。一季度末经销商净减少18家，公司持续优化经销商队伍并拓展新兴渠道。
• 餐饮业务营收4.2亿元（同比+10.1%），表现较好，商务消费偏弱、居民消费良好。

公司盈利承压，期待消费环境好转带来改善：

• 毛利率25.4%（YoY-4.5pct），主因需求偏弱、促销力度加大，餐饮业务占比提升。
• 销售费用率10.4%（YoY+0.6pct），管理费用率7.3%（YoY-1.2pct），财务费用率1.4%（YoY-0.4pct），研发费用率持平。
• 归母净利率4.9%（YoY-2.1pct），盈利能力承压。
• 展望未来，若竞争环境改善，毛利率有望修复；费率预计稳定，2025年盈利能力有望改善。

风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。