淮北矿业2025年一季报显示,公司经营稳健,煤炭业务毛利率维持高位。受信湖煤矿及地质条件影响,一季度商品煤产量同比下降18%,销量下降26%,但成本下降12%,毛利率达44.56%。化工板块中,乙醇是主要增长点,甲醇产量同比增长31%,焦炭业务营收持续萎缩。公司持续推进强链延链补链战略,内蒙古陶忽图煤矿建设顺利,绿电项目加快推进,化工项目加速推进,非煤业务石灰石产能提升。预计2025-2027年归母净利润分别为36.17亿、44.20亿、48.59亿,对应PE分别为8.88/7.27/6.61倍,维持“买入”评级。风险因素包括宏观经济放缓、安全生产及产量波动。