行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

基石业务稳健，医美业务可期

2025-04-30 谭国超,李婵华安证券大表哥

主要观点

事件概述：公司发布2024年年度报告及2025年一季度报告，2024年营业收入4.00亿元（-13.45%），归母净利润1.02亿元（-25.16%），2024Q4营业收入1.08亿元（-16.98%），归母净利润0.24亿元（-31.16%），2025Q1营业收入0.96亿元（+9.40%），归母净利润0.33亿元（+52.71%）。
2025Q1表现：公司营收同比增长9.40%，净利润增速显著高于收入增速，毛利率约66.65%，期间费用水平优化，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为15.49%、9.94%、10.08%。
基石业务：2024年基石业务受传统盆底康复市场需求疲软及产康业务收缩影响，磁刺激类收入1.72亿元（-13.92%），电刺激类收入0.37亿元（-41.75%）。公司整合资源发力医美、泌尿等新兴业务，精神领域产品组合丰富，盆底市场份额第一，医美领域皮秒激光设备于2024年9月获证。
未来展望：公司发布《2025年限制性股票激励计划》，2025年及2026年营业收入增长率分别不低于18%、40%，预计2025-2027年收入分别实现4.73亿元、5.61亿元、6.68亿元，同比增速分别达到18.2%、18.6%、19.1%；归母净利润分别实现1.34亿元、1.60亿元、1.92亿元，同比增速分别达到31.8%、19.2%、20.0%。
投资建议：维持“买入”评级，看好公司在医美、康复、泌尿等多个领域的发力。
风险提示：新品研发及推广不及预期风险，市场竞争加剧风险。