2024H1基石业务稳健，医美板块未来可期

主要观点：

• 公司2024年半年报显示营业收入1.92亿元（同比-12.84%），归母净利润0.50亿元（同比-29.67%），扣非归母净利润0.43亿元（同比-33.50%）。其中，2024年第二季度收入1.04亿元（同比-16.38%），归母净利润0.28亿元（同比-31.15%）。
• 事件点评：
  • 盆底业务受分娩量下降、行业合规提升、产品老旧等因素影响，收入同比下滑；康复业务相对稳健，医美业务未来可期。
  • 盆底及产后康复业务占比从上市时的超60%下降至约38%，精神康复占比提升至36%，神经康复占比约18%。
  • 精神康复业务增长稳健，新一代高端经颅磁设备MagneuroONE预计下半年上市，将提升高端机型收入和市占率。
  • 医美业务高频电灼仪和塑形磁销量突破50台，预计全年装机将超100台。
  • 公司坚持研发创新，上半年研发投入0.36亿元（占营收约18.58%），新增体外冲击波、儿童康复系列等新品。
  • 医美领域皮秒激光产品预计年内拿证，射频类设备预计2025-2026年上市。
• 投资建议：
  • 预计2024-2026年收入分别为4.40亿元、5.32亿元和6.45亿元，同比增速-4.8%、20.9%、21.2%；归母净利润分别为1.41亿元、1.74亿元和2.11亿元，同比增速3.5%、23.1%、21.6%。
  • EPS分别为1.47元、1.81元和2.20元，对应PE估值16x、13x、10x，维持“买入”评级。
• 风险提示：新品研发及推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。