2023年三季报点评：基石业务全面增长，全年业绩可期

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伟思医疗2023年三季报点评

主要业绩亮点：

• 营收与净利润增长：2023年前三个季度，公司实现营业收入3.32亿元，同比增长53.19%；归母净利润1.02亿元，同比增长63.56%；扣非归母净利0.91亿元，同比增长89.49%。
• 研发与产品升级：研发投入0.53亿元，同比增长10.48%，研发费用率为15.91%，同比下降6.15个百分点。产品矩阵丰富，包括磁刺激、电刺激、电生理以及康复机器人，实现了康复器械全场景覆盖，并完成了产品的迭代升级，如上肢运动康复训练系统的注册证发放和康复机器人产品的取证。
• 新业务进展：医美能量源器械和泌尿领域的新产品，如塑形磁、皮秒激光和射频产品，已完成FDA 510K认证并处于国内注册阶段，高频电灼仪获得二类医疗注册证，科瑞达激光取得半导体激光治疗仪三类医疗注册证，增强了公司在新领域的拓展能力。
• 财务表现：销售毛利率为71.43%，净利率为30.65%，分别较上年同期下降1.96个百分点和1.94个百分点。

投资建议：

• 业绩增长强劲：基石业务全面增长，研发驱动产品升级，预期全年业绩表现可期。
• 估值合理：维持“增持”评级，预计2023/2024/2025年的营业收入分别为4.97/6.19/7.6亿元，归母净利分别为1.6/2.08/2.67亿元，对应PE分别为26/20/16倍。
• 风险提示：政策变化、行业竞争加剧、新品销售不及预期、研发进度不及预期。

财务预测与估值：

• 收入预测：2023-2025年营业收入预计分别增长至496.64、618.69、760.27亿元。
• 盈利预测：净利润分别增长至160.33、208.31、267.15亿元。
• 估值比率：PE从26倍降至15.77倍，PB从2.39倍升至2.12倍，EV/EBITDA从27.20倍降至8.52倍。

结论：

伟思医疗凭借其强大的基石业务、持续的研发投入和新产品布局，展现出稳定的增长趋势。随着医疗美容市场和新业务领域的拓展，公司未来业绩有望进一步提升。鉴于其估值合理且增长潜力，维持“增持”评级。