深度研究：激光显示革新者，基石业务稳健+车载光学开启新成长曲线

光峰科技是中国激光显示行业的领军企业，凭借核心的ALPD®技术，公司拓展了C端和B端应用场景，产品矩阵丰富。公司财务表现稳健，各项费用率稳中有降，研发投入持续加强，增强核心竞争力，构筑公司的专利壁垒。ALPD®技术引领了激光显示技术革命，需求复苏夯实了业绩基石。随着国内电影市场的强势复苏和观众观影意愿的激活，市场需求旺盛，总票房和观影人次恢复至疫情前水平。公司的激光光源相比传统氙灯具有优势，同时租赁业务适配了电影院需求因而普及。未来公司还将通过布局LED影院，拓展海外市场等方式开辟新利润点。公司切入车载光学市场，与问界M9车型合作车载投影巨幕已经落地实现收入，该车型2024年5月累计大定突破80000台，预计为公司2024年收入带来显著增长。热门车型方案也将吸引其他车企模仿采用，随着AR-HUD和智慧车灯定点的落地，公司在车载光学业务的潜力巨大。家用投影市场出现量额双降，但4K智能投影和激光投影成为市场热点，激光光源占比提升。公司在家用投影领域市场份额领先，峰米科技虽然亏损逐年扩大但毛利率逐年提升。峰米科技通过内部资源整合，聚焦优势产品，强化核心竞争力，力争业绩减亏。我们预计2024-2026年营收分别为29.21/36.09/41.53亿元，归母净利润分别为3.04/3.81/4.55亿元。光峰科技是激光显示行业的领军企业，具有核心技术和稳健的财务表现，同时在车载光学业务上有显著的增长潜力。我们给予买入评级，目标价为20.5元。