2024年报点评归母净利润实现正增，销售排名提升

滨江集团2024年报点评：归母净利润实现正增，销售排名提升

核心观点

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入691.52亿元，同比下降1.83%；归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。主要得益于减值计提大幅缩减（资产减值损失减少77.0%，信用减值损失减少50.3%）、管理费用和财务费用下降（分别下降29.8%和11.4%）、税金及附加同比下降57.1%。
• 销售排名：2024年公司实现销售额1116.3亿元，同比下降27.3%，位列克而瑞行业销售排名第9名，较2023年提升2位，首次进入全国前十，并成为TOP10中唯一的民营房企。在大本营杭州连续7年获杭州市场销售冠军。
• 土地储备：2024年公司获取土地23宗，其中杭州22宗，南京1宗，杭州土地市场占有率37%。新增项目计容建筑面积187万平方米，权益土地款224.4亿元。截至2024年末，土地储备中杭州占70%，浙江省内其他城市占20%，浙江省外占10%。
• 财务状况：截至2024年末，公司权益有息负债305亿元，较年初下降55亿元；权益货币资金余额327亿元，较年初上升10.47%，首次实现权益货币资金大于权益有息负债。公司“三道红线”保持绿档，扣除预收款后的资产负债率为57.88%，净负债率为0.57%，现金短债比为3.58倍，综合融资成本为3.4%，延续下降态势。

关键数据

• 营业收入：691.52亿元（同比下降1.83%）
• 归母净利润：25.46亿元（同比增长0.66%）
• 销售额：1116.3亿元（同比下降27.3%）
• 土地储备：新增项目计容建筑面积187万平方米，权益土地款224.4亿元
• 货币资金：327亿元（较年初上升10.47%）
• 有息负债：374.34亿元（较2023年末下降40.83亿元）
• 综合融资成本：3.4%（同比下降0.8个百分点）

研究结论

• 公司作为民营房企龙头，深耕优质区域，减值压力已逐步释放，土地储备资源优质。预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为29.35/30.17/30.93亿元，对应25/26/27年PE分别为10.52X/10.23X/9.98X，持续给予“买入”评级。
• 风险提示：房地产行业政策风险；销售改善不及预期；土地市场竞争加剧。