滨江集团2024年报点评：归母净利润实现正增，销售排名提升

滨江集团2024年报点评：归母净利润实现正增，销售排名提升

核心观点

• 业绩表现：2024年公司实现营业收入691.52亿元，同比下降1.83%；归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。主要得益于减值计提大幅缩减（资产减值损失减少77.0%，信用减值损失减少50.3%）、管理费用和财务费用下降（分别下降29.8%和11.4%）、税金及附加同比下降57.1%。
• 销售排名：2024年公司实现销售额1116.3亿元，同比下降27.3%，位列克而瑞行业销售排名第9名，较2023年提升2位，首次进入全国前十，并成为TOP10中唯一的民营房企。在大本营杭州连续7年获杭州市场销售冠军。
• 土地储备：2024年公司获取土地23宗，其中杭州22宗，南京1宗，杭州土地市场占有率37%。新增项目计容建筑面积187万平方米，权益土地款224.4亿元。截至2024年末，土地储备中杭州占70%，浙江省内其他城市占比20%，浙江省外占比10%。
• 财务状况：截至2024年末，公司权益有息负债305亿元，较年初下降55亿元；权益货币资金余额较年初上升10.47%至327亿元，首次实现权益货币资金大于权益有息负债。公司“三道红线”保持绿档，扣除预收款后的资产负债率为57.88%，净负债率为0.57%，现金短债比为3.58倍，综合融资成本为3.4%，延续下降态势。

关键数据

• 营收与净利润：2024年营业收入691.52亿元，同比下降1.83%；归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。
• 销售数据：2024年销售额1116.3亿元，同比下降27.3%，位列行业第9名。
• 土地储备：新增项目计容建筑面积187万平方米，权益土地款224.4亿元。
• 财务指标：权益有息负债305亿元，权益货币资金327亿元；资产负债率57.88%，净负债率0.57%，现金短债比3.58倍，综合融资成本3.4%。

研究结论

• 公司作为民营房企龙头，深耕优质区域，减值压力已逐步释放，土地储备资源优质。
• 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为29.35/30.17/30.93亿元，对应PE分别为10.52X/10.23X/9.98X。
• 持续给予“买入”评级。
• 风险提示：房地产行业政策风险、销售改善不及预期、土地市场竞争加剧。