行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

年报点评报告：经营短期承压，推出新一期期权激励计划

2025-04-29 徐程颖,陈思琪,鲍秋宇,盘姝玥国盛证券还是郁闷闷啊

事件与业绩表现：老板电器发布2024年年报和2025年一季报。2024年营业总收入112.13亿元，同比增长0.10%；归母净利润15.77亿元，同比-8.97%。2024Q4单季营收38.17亿元，同比增长16.78%；归母净利润3.75亿元，同比增长4.28%。2025Q1营收20.76亿元，同比-7.20%；归母净利润3.4亿元，同比-14.66%。
收入结构：2024年收入增速拆分显示，吸油烟机、燃气灶、消毒柜、一体机、洗碗机、热水器、集成灶收入分别同比+2.51%、+3.96%、-22.14%、+2.40%、+4.22%、+5.47%、-29.63%。
盈利能力：2024Q4毛利率同比提升0.84pct至48.16%，费用管理能力较强，但净利率同比变动-1.1pct至9.69%。2025Q1毛利率同比提升2.08pct至52.72%，净利率同比-1.49pct至16.16%。
期权激励计划：公司发布2025年股票期权激励计划，总量608.00万份，约占总股本的0.64%；激励对象372人，包括中层管理人员及核心技术骨干；行权价格17.58元/份；考核目标为25-27年每年净资产收益率不低于13%或营业收入增长率不低于同行业均值。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.25/18.45/19.50亿元，同比增长9.4%/6.9%/5.7%，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
财务指标：2023-2027年预计营业收入11,202-12,612百万元，增长率0.1%-3.0%；归母净利润1,733-1,950百万元，增长率-9.0%-5.7%；EPS 1.83-2.06元/股；ROE 14.1%-14.5%；P/E 11.5-10.3倍；P/B 1.9-1.5倍。