Q1维持强增长，品牌势能持续向上

公司业绩简评

公司2024年全年营收89.78亿元，同比增长9.69%；归母净利润6.95亿元，同比增长19.81%。2025年一季度营收26.05亿元，同比增长36.47%；归母净利润2.49亿元，同比增长36.26%。2024年度累计现金分红总额3.79亿元，分红率为54%。公司展现出消费品和医疗板块双轮驱动的强劲增长趋势。

经营分析

• 消费品板块：2024年消费品板块营收49.91亿元，同比增长17.09%，增速亮眼。其中棉柔巾、婴童服饰、成人服饰营收分别为15.57亿元、9.63亿元、9.65亿元，同比增长31.19%、13.21%、15.39%。公司持续推出新品，加大营销力度，全棉时代品牌力持续提升，2024年直营门店店效同比提升2.02%。
• 医疗板块：2025年一季度医疗板块营收12.5亿元，同比增长46.3%。核心品类手术室耗材、高端敷料、健康个护品类分别实现营业收入3.7亿元、2.2亿元、1.2亿元，同比增长196.8%、21.1%、39.8%。
• 渠道方面：2025年一季度电子商务贡献收入占比59.9%；商超渠道快速增长，实现营业收入1.5亿元，同比增长70.9%。
• 盈利水平：2024全年毛利率为48.46%，2025年一季度毛利率为47.32%，同比改善0.84个百分点。2025年一季度销售费用率为22.28%，同比下降2.72个百分点。2024全年和2025年一季度归母净利率分别为7.75%和9.54%，保持稳健。

未来展望

公司2025年将坚持“品牌向上、提质增效、内生外延、快速发展”的经营方向，聚焦核心品类提升产品力、营销力、运营力，加强海内外协同，强化B/C端产品布局，借力数字化赋能，做大做强自有品牌。同时积极推动GRI整合工作，提高其全球化产能分布的利用效率。

盈利预测与评级

预计公司2025-2027年EPS分别为1.80元、2.12元、2.54元，对应PE分别为27倍、23倍、19倍，维持买入评级。

风险提示

市占率提升不及预期、多品类增长不及预期、限售股解禁风险。