2023年报、一季报点评：业绩增长略超预期，持续关注强品牌势能标的

珀莱雅（603605）在2023年和2024年第一季度实现了稳健的业绩增长，净利润分别增长了46.1%和45.6%，收入分别增长了39.5%和34.6%。这主要是由于高毛利产品的线上渠道占比提升，以及营销投入的持续加大。

在营销策略上，2023年的销售、管理和研发费用率分别增加了0.98、-0.01和-0.06个百分点，其中形象宣传推费率为41.39%，较2022年略有上升。然而，净利率从13.82%提高到了14.44%，主要得益于毛利率的提升和所得税费用的减少。

品牌层面，珀莱雅、彩棠和OR/悦芙媞都取得了显著的增长。珀莱雅的总收入增长了36.4%，大单品占比超过50%，复购率约为40%，其中双抗系列和红宝石系列的销售额分别翻了一番和两倍。彩棠的收入增长了75.1%，主要得益于修容、腮红等产品的销量增加。OR/悦芙媞的收入分别增长了71.2%和61.8%，虽然受到去年8月核废水事件的影响，但预计随着产地变化，2024年第二季度将有所改善。

销售渠道方面，线上收入占比高达93%，其中抖音平台成为了2024年的重点营销渠道，从系列矩阵号转向大单品矩阵号，以精准定位用户并提高转化率。线下渠道，CS渠道收入增长了11.6%，百货和购物中心也在持续升级和优化线下店铺，通过快闪店吸引顾客。

总体来看，珀莱雅在保持高增长的同时，持续优化品牌组合和渠道策略，展现出强大的品牌势能和市场竞争力。预计未来将持续受益于品牌力的增强和多品牌运营能力的提升，有望实现更高的盈利水平。