2025一季报点评：Q1稳健收官，Q2关注品类动作

2025Q1公司实现营收5.95亿元，同比增长10.27%；归母净利润0.68亿元，同比减少8.21%；扣非净利润0.53亿元，同比减少8.61%。在春节错期背景下，公司保持稳健增长，鱼干大单品表现突出。2024Q4和2025Q1营收合计同比增长11.2%，收入稳健性略好于市场预期，预计鹌鹑蛋同比承压，鱼干和豆干保持良好增速。

毛利率方面，2025Q1为29.9%，同比下降0.1个百分点。尽管成本上涨，公司毛利率维稳主要得益于规模效应和内部提效。销售/管理/研发/财务费率同比分别增加0.23/0.16/0.15/1.12个百分点，其中财务费用波动较大，主要受汇兑收益减少影响。最终销售净利率为11.3%，同比下降2.4个百分点。

Q2关注点包括品类推广动作，预计利润率在Q1处于低点。公司计划推进鹌鹑蛋流通渠道，加大深海鳀鱼、短保豆干等新品推广。利润率方面预计Q1为低点，因成本处于高位，汇兑损益长期影响有限。

盈利预测与投资评级：上调2025-2027年归母净利润预测至3.24/3.81/4.13亿元（此前为3.11/3.70/4.12亿元），同比分别增长11.33%/17.52%/8.41%，对应PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险、原材料价格波动、行业竞争加剧。