巨化股份2024年业绩大幅增长,主要得益于制冷剂、石化材料、基础化工产品三大主业产销量提升及合并报表范围扩大。公司2024年实现营业总收入244.62亿元,同比增长18.43%;归母净利润19.60亿元,同比增长107.69%。其中,制冷剂产量同比增长21.12%,外销量同比增长22.61%;石化材料产量同比增长36.14%,外销量同比增长45.70%。销售费用率下降主因租赁费用减少,但管理费用率和管理费用率上升。公司加速新项目投产,强化阿联酋基地氟制冷剂经营管理,并成功完成飞源化工股权收购,提升氟制冷剂及含氟精细化工品业务比重。盈利预测方面,预计2025-2027年归母净利润分别为37.14、49.19、60.50亿元,对应PE分别为18.5、14.0、11.4倍,维持“买入”评级。风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨及新建项目不及预期等。