川渝菜系市场调研（二）

调研背景

今年以来，油脂市场受政策端影响较大，特别是中国对加拿大菜籽的反倾销调查及加征关税政策，导致菜油价格上涨幅度高于豆油和棕榈油。加拿大作为我国菜籽菜粕的重要进口来源国，其贸易政策的不确定性加剧了菜油菜粕市场的波动。市场关注焦点包括国内后期是否继续采购加菜籽、菜油消费需求、后期是否存在缺口及其规模。川渝地区作为菜籽主产地和菜油主要消费区，其菜油供应稳定性面临挑战。当前现货端高库存压力与远月偏强预期下，产业矛盾突出。

调研路线

调研对象包括川渝区域的大型油脂企业、贸易企业等，旨在了解市场一线观点。

调研纪要

1. 贸易企业D企业

   • 川渝菜油供应情况：四川非转菜油主要依赖进口俄罗斯，预计年度进口量100-120万吨，但上游反映俄罗斯菜籽库存偏少，可能影响后续进口量。
   • 川渝菜油库存情况：3-5月库存压力较大，但当前压力小于预期，预计6月将明显去库，主要受花椒油提库和储备入库高峰影响。
   • 川渝菜油消费情况：四川年消费约70-80万吨，结构为食品40%、餐饮40%、家庭20%。餐饮及休闲食品消费下滑，家庭消费刚性但处于补库淡季，整体消费偏差。市场逐步豆油化，中包装刚性弱化。
   • 菜豆价差影响：头部企业主导市场，小包装消费占比稳定（57%-58%），小企业掺混量影响微乎其微。消费习惯固化，C端消费者偏好油种，B端餐饮及食品厂成本敏感，豆油替代难回流。
   • 后市展望：市场不认为9月菜油会缺货，但对基差乐观，预计6-7月四川三菜基差可达09+500元/吨附近。未来行情核心驱动仍在供应端，如产区天气、进口政策等。

2. 油厂E/F企业

   • 国产菜籽：四川油菜籽种植补贴100-300元/亩，今年产量增加但质量较差。四川年产量约70-80万吨，亩产150-200公斤，今年气温偏低导致5月才开始收割。菜籽价格受芥酸比影响，40芥酸比20芥酸高0.15元/斤。小榨菜籽出油率32-38%，大榨成本较高。
   • 川渝菜油消费情况：终端需求较去年同期差，销售稳定但出库慢，家庭消费占比30%，食品厂30%，餐饮40%。菜豆价差影响食品厂和餐饮端，1-2元/桶价格差可能引发豆油替代。
   • 后市展望：豆油性价比更高，川渝后市菜油消费可能继续下降。

研究结论

• 川渝菜油供应稳定性面临挑战，受进口政策及产区天气影响。
• 当前库存压力小于预期，但消费需求下滑，市场逐步豆油化。
• 菜豆价差扩大将推动餐饮端豆油替代，家庭消费相对稳定。
• 未来行情核心驱动在供应端，基差有望走强，但消费替代逻辑弱化。